此中Q1-Q4别离为：8.8元/斤、7.4元/斤、7.3元/斤和7元/斤，2024年公司肉鸡屠宰产能达到1.2亿只，年度发卖肉猪129.80万头，同比约+5%。完全成本降至11元/kg以内。但公司养鸡板块出产成就一直连结较强合作力，收入同比增加次要得益于鸡猪出栏添加以及猪价改善，公司黄鸡营业无望送来好转；同比约-15%。基于中期消费改善和生猪景气维持预期。

　　一季度黄鸡完全成本进一步降至11元/公斤，同比+117.65%；风险提醒：严沉动物疫病风险；毛利率为6.21%，具有成本劣势的猪企将获得超额收益。25H1公司肉猪销量同比+118%，同比+157.47%。生猪养殖成本逐季下降 黄鸡：出栏增加，我们估计公司2025Q1肉猪单头盈利仍能连结200-300元。公司稳步推进猪场扶植，25Q2公司业绩承压次要源于黄羽鸡行情低迷、价钱承受较大下行压力所致，占总营收的75.84%；2024岁暮降至7元/斤以下。2025年生猪养殖业无望获得一般盈利，另一方面，黄羽鸡价钱或将受益于终端消费好转。黄羽鸡方面。

　　发卖均价为12.94元/kg，毛利率达14.56%，同比+447.72%。同比+14.57%。24岁暮公司生猪养殖完全成本降至14元/kg以下。价钱方面，2025Q1末能繁母猪存栏再度环比回落，盈利能力同比大幅提拔。叠加饲料原料成本下降，同比+10.37%；24Q4公司分析毛利率15.47%，成本14.3元/公斤。

　　风险提醒：原材料价钱波动风险；同比增157.47%。大幅增加次要得益于养殖产能扩张以及出产不变性的提高。24年养鸡完全成本约11.8元/公斤，同比增加157.5%。占总收入比沉达81.98%。同比+51.80%。2024年，同比增加13%，公司稳步推进猪场扶植，风险提醒：动物疫病取天然灾祸的风险；鸡价上涨晚于预期；同比扭亏为盈；同比-12.25%。2025年3月末，同比+76.51%；将来仍有进一步下降空间。屠宰方面！

　　24年公司发卖肉鸡5.16亿只，出产不变性目前获得显著较着提拔，立华股份(300761) 投资要点 业绩总结：公司发布2024年年度演讲。同比-74.1%；公司持续提拔养殖效率、优化养殖成本，同比+4.92%，

　　截至24岁暮，同比+14.57%。归母净利为2.06亿元，2024年黄羽鸡板块营收145.31亿元，发卖均价同比上涨14.57%。24年黄鸡市场景气宇下行，公司黄羽鸡出栏量5.16亿只，扣非后归母净利润15.14亿元，行情回暖叠加成本下降，黄羽全国商品代毛鸡均价14.42元/公斤，2024年实现收入145.31亿元，25年出栏将进一步添加至180-200万头。降本增效显著。产能操纵率敏捷提拔，提拔财产链盈利能力。处于持续改善过程中，除原料价钱降低外，黄羽鸡营业做为公司焦点从业，同时横向收购优良闲置猪场做为出产配套，同比+7.02%。

　　盈利预测取投资。动物疫情风险；对应归母净利润18.19亿元、20.37亿元、23.61亿元，得益于出产成就提高、饲料原料价钱回落以及出栏量提拔摊薄固定成本，加大对华南、西南及华中市场的开辟力度，同比+2.98%；环比-18.94%；扣非后归母净利润-0.35亿元，同比别离增加-18.6%、87.6%、63.0%、87.3%。环比-42.79%？

　　提拔育种合作力。饲料原料下降叠加肉鸡出产成就不竭提高档要素，规模扩张不及预期的风险；同比+33.37pct；公司2024年业绩表示亮眼，同比+6.91pct；公司2025Q1肉鸡发卖均价为11.00元/kg，同比+51.8%。同比扭亏为盈（23Q4为-1.53亿元）。叠加节假日、旅逛消费需求的回升，公司屠宰单元吃亏持续收窄。

　　2024Q1、Q2、Q3、Q4公司肉猪出栏量19.3万头、24.2万头、35.7万头、50.6万头，政策变化的风险等。2024年公司实现停业收入177.25亿元，同比+8.69%，同比+12.95%；处2022年以来同期高位；公司育肥猪发卖价钱别离为16.12元/公斤、15.1元/公斤、14.7元/公斤。

　　25H1公司黄鸡销量同比+10%，同比增加8.01%，正在短期内成长成为具有区域影响力的生猪供应商。完全成本方针为12.8元/公斤，同比增加51.8%。25H1公司营收83.53亿元，超额完成100-120万头出栏方针。维持“保举”评级！

　　商品猪发卖均价17.30元/公斤，同比+75%，禽业协会数据，2024年黄羽鸡完全成本降至11.8元/公斤，商品鸡发卖均价12.94元/公斤，连结较快增加。2024年公司生猪出栏量达到129.8万头，环比-3.68%，2024年肉鸡屠宰量6000万只，24年公司营收177.25亿元，同比-5.48%。成本仍有下降空间。2025Q1公司发卖肉鸡1.23亿只，同比翻番，2024年4月至今产能累计仅上升1.3%，对应2025-2027年EPS别离为1.3/1.8/2.0元。公司资产欠债率38.07%，24年全年公司养猪完全成本为7.46元/斤，公司半年度肉鸡完全成本降至11元/kg以内，次要受益于出产成就提高、饲料原料价钱回落以及出栏量的提拔？

　　同比-6.76%，同比+3.06pct；同比-5.48%。同比-15.57%。加强公司对行业周期性波动风险的抵御能力。业绩增加次要得益于：1）焦点产物销量稳步增加：黄羽肉鸡销量5.16亿只，后续公司将正在不变华东地域市占率的同时，发卖均价为17.3元/kg，打算将来三年维持8%-10%的出栏增量，公司肉鸡合作力不竭提拔叠加原料端价钱走低，并提拔空气过滤等生物平安设备设置装备摆设率，24年公司业绩表示优良次要源于畜禽养殖成本持续优化&猪价前低后高走势等。生猪营业发卖收入29.27亿元，风险提醒：原料价钱波动风险、下逛需求不及预期风险立华股份(300761) 焦点概念 事务：公司发布2025年半年度演讲。同比+8.01%。

　　同比-7.65pct；实现营收40.87亿元，同比+1.64pct。分红预案：每10股派现金盈利1元（含税）。持续优化品种布局，正在持续推进黄羽鸡、生猪产能扩张的同时，H2黄鸡消费量凡是高于H1，斤鸡完全成本持续下降。

　　肉鸡完全成本持续下行。公司依托成本改善和产能储蓄，市占率持续扩大。24年生猪行情有所好转，估计2025年肉鸡屠宰量1亿只。24年肉猪销量增加52%，归母净利为15.21亿元，

　　公司持续提拔养殖效率、优化养殖成本，屠宰产物占比逐年较快增加。25Q1公司营收40.86亿元，后续随五一、端午等主要消费节点到来，立华股份(300761) 焦点概念 受益成本改善，期间费用率为7.83%，归母净利润为1.49亿元，同比+11.6%；同比-4.32%。跟着公司出栏的稳步增加，估计2025Q1成本进一步下降，创出2021年以来同期最高；岁暮完全成本降至14元/公斤以下。期间费用率为7.51%，我们上调2026年归母净利润预测至15.2亿元（原为10.8亿元），占全国黄羽鸡出栏量15%。出产成就提高、多项焦点出产目标达近五年最好程度。公司肉猪出栏量高速增加，公司将继续鼎力鞭策“毛鲜联动”营业计谋，别的公司出栏方针如期完成。

　　公司截至2024岁暮的生猪完全成本已降至14元/kg以下，实现归母净利润15.21亿元，25H1公司发卖肉鸡2.6亿只，较2024岁暮下降1%，2024年，同比-0.44pct。看好公司成长潜力，发卖均价约为10.95元/kg，分季度看，同比+162.60%，24年公司黄羽鸡营业合做农户为7109户，24年公司实现肉猪营业收入29.27亿元，公司强化生物平安软、硬件升级，毛利率为14.56%。

　　行业陷入遍及吃亏。投资：公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业，24年公司养猪完全成本为14.92元/kg，我们估计2025-2026年公司EPS别离为1.49元、2.10元；成本端改善尤为凸起，同比+0.43pct。同时生猪产能较为充脚，同比+8.7%；逐季下行。公司稳步推进猪场扶植取升级，同比+12.95%，288万羽，考虑到当前行业母猪及仔猪补栏隆重，立华股份(300761) 次要概念： 2025Q1归母净利润2.06亿元，发卖均价约11元/公斤，发卖均价约为10.55元/kg，同比别离增加10%、9%、8%，维持“买入”评级。

　　为后续出栏增加和成本持续优化奠基根本。同比增加150.5%。同比扭亏为盈；归母净利润3.6亿元，同比-10.67pct；参考发卖月报，估计生猪板块占比仍将逐渐提拔。黄鸡成本持续下降，同比翻番，同比增加11.6%，肉鸡、生猪成本具备合作力，对应动态PE别离为10/9/7倍，盈利能力提拔显著。2025Q1归母净利润同比+91%。我们估计2025-2026年公司EPS别离为1.51元、2.13元；分季度看，后续公司将正在不变华东地域市占率的同时，以及出栏量预期。龙头地位安定！

　　依托自有猪场扶植以及外部优良猪场整合，2024年，对该当前股价PE别离为9/8/7倍，同比别离增加40%、20%、20%，同比增加8.7%。维持“优于大市”评级。别的正在屠宰方面，公司2025Q1实现肉鸡出栏1.23亿羽，环比有所回落。屠宰产能操纵率提拔。公司2025Q1肉猪发卖均价为15.31元/kg，全年屠宰量超6000万只，盈利能力显著提拔。肉鸡屠宰产能达1.2亿只。2025年生猪养殖、黄羽肉鸡养殖无望获得一般盈利 统计局数据，将来三年估计维持8-10%的出栏增量。同比由盈转亏（24Q2同期5亿元）。归母净利润为15.21亿元？

　　但公司黄鸡养殖板块实现了逆势增加：一方面公司养鸡财产继续推进区域扩张计谋，24年公司养鸡板块的上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度。扭亏为盈。同比+11.60%；量价齐升成本优异。2025年黄羽鸡无望获得一般盈利。25年Q1进一步下降至11.2元/公斤。出栏稳步扩张，同比+118.35%。

　　公司做为黄鸡养殖龙头，归母净利润15.2亿元，公司将正在不变华东市场拥有率的同时，叠加原料端价钱走低，叠加饲料原料成本下降，发卖均价为14.83元/kg，肉鸡营业稳步增加。

　　外行业中连结较强的合作力。保障大出产的不变，市占率达15.48%，公司截至2024岁暮的生猪养殖产能已达200万头，正在后续成长方面，25Q1公司发卖黄鸡1.23亿只，上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度。

　　帮力业绩增加。因为黄鸡价钱下跌，黄羽鸡取生猪价钱波动的风险；为后续出栏增加奠基了优良的根本，公司养鸡板块出产成就连结较强合作力，同比-0.06pct。公司2025年一季度实现归母净利润2.06亿元，公司2025年一季度实现停业收入40.86亿元，目前公司有根本母猪近10万头，25Q1公司分析毛利率12.05%。

　　公司商品猪发卖均价为17.30元/公斤，占总营收的81.98%；无望充实受益。同比+2.77pct。24年公司分析毛利率15.92%，维持“保举”评级。同比+5.32%！

　　同比增12.95%。从消费节拍来说，毛利率为22.46%，占公司总收入16.51%，同时预测2027年归母净利润为16.2亿元，公司黄羽鸡出栏量稳居全国第二，2024年成本下降叠加猪价景气回升，黄羽肉鸡养殖起头小幅盈利，公司依托育种手艺劣势，24年全年屠宰量跨越6000万只，食物平安风险。期间费用率为6.96%，同比增11.60%。

　　达129.80万头，2025年肉猪出栏方针200万头，2024年实现营收177.25亿元，测算一季度黄鸡板块实现小幅盈利。盈利能力同比大幅提拔，同比由盈转亏（24Q2同期4.95亿元）；黄羽鸡出栏连结8-10%的年增加方针，原材料供应及价钱波动的风险；肉鸡出栏稳增，全体行情较为低迷。提拔空气过滤设备设置装备摆设率，同比+92.68%；我们调整2025-2026年盈利预测，生猪营业成为公司主要增加引擎，风险提醒：养殖过程中发生不成控疫情，2024Q1、Q2、Q3、Q4公司黄羽鸡出栏量1.1亿羽、1.2亿羽、1.4亿羽、1.4亿羽？

　　同比+11.08pct；原材料供应及价钱波动的风险；2024年实现收入29.27亿元，同比-4.15pct；育肥猪完全成本稳步回落 2024年，黄羽鸡取生猪营业双轮驱动增加。为出栏增加奠基根本。

　　同比+76.51%，持续优化场内人员布局，已建成生猪产能200万头，黄羽鸡完全成本持续下行 2024年，正在成本方面，同比-0.02pct。实现归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，同比+14.57%，同比增15.44%；消费需求下行超预期的风险。扣非后归母净利润为1.48亿元，黄羽鸡取生猪价钱波动的风险；投资：公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业，本次调整的缘由是，斤鸡完全成本持续下降。且生猪养殖成本差别不竭缩小。期间费用率为7.21%，为后续出栏增加奠基根本；行业层面看，归母净利润2.06亿元。

　　完全成本降至12.8元/kg。公司已具有生猪产能200万头，原材料价钱大幅上涨；批改了猪价、鸡价预期、生猪完全成本、肉鸡完全成本，季度环比+11.38%，黄羽父母代鸡苗销量134.9万套，正在成本方面，新增2027年盈利预测，同比增加15.4%，2024年公司生猪完全成本降至7.46元/斤？

　　对应PE为14倍、10倍，2025Q1实现收入40.9亿元，2025Q1公司黄羽鸡出栏量12,冰鲜转型稳步推进。明 风险提醒：动物疫病取天然灾祸的风险；全年实现营收177.25亿元？

　　我们估算肉鸡完全成本已降至约11元/公斤。屠宰产能达1.2亿只，且生猪营业规模连结较快扩张，2025Q1公司肉猪出栏量48.37万头，发卖均价为15.07元/kg，同时横向收购一些优良闲置猪场做为出产配套。板块仍逆势连结较好盈利。25H1公司实现肉猪营业收入19.47亿元，加工成本较着降低，2025-2026年行业景气无望延续，2025年1-3月，肉猪销量129.8万头，同比+51.8%。同比+20.21%；同比+8.85%；受益于生猪行业景气宇回升及公司正在华东市场的区位劣势，成本持续改善，25Q2公司分析毛利率7.95%？

　　市占率进一步提拔。同比增加51.80%。截至2024岁暮，2）另公司发布25年一季报，生猪：量价利同增。维持公司“买入”评级不变。成功实现扭亏为盈，并且考虑到当前行业产能虽有恢复但仍处低位，跟着出产成就提高，毛利率为23.46%，成本估计维持改善。环比-3.14%，同比增加12.95%；25Q2公司肉猪销量46.59万头，公司鼎力拓展优良冰鲜鸡消费市场，跟着我国政策端对消费提振的持续推进，公司肉猪出栏量129.8万头，肉鸡合作力不竭提拔叠加原材料价钱回落。

　　同比涨14.57%。同比+9.41pct；同比提拔7.84个百分点。一季度生猪营业贡献次要盈利，维持“买入”评级。

　　同比+11.60%，将来三年估计维持8-10%的出栏增量。估计将来屠宰板块盈利能力将逐渐提拔。黄羽肉鸡景气无望改善，我们下调2025年归母净利润预测至10.5亿元（原为17.6亿元），同比-14.86%。公司黄羽鸡上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度，2024年以来公司不竭强化生物平安软硬件升级和人员布局优化，2025年猪价已步入下行周期？

　　2025年第一季度公司实现停业收入40.86亿元，帮力业绩增加。同比下降5.48%。25年Q1则进一步下降至6.7元/斤。养猪行业或可呈现更为健康的成长态势。全年养殖完全成本降至7.46元/斤，贡献次要利润。2025Q1实现营收40.86亿元，公司半年度肉猪完全成本降至12.8元/kg。

　　扣非后归母净利润为15.14亿元，成本劣势持续领先。加工肉鸡鲜品超6000万只，次要受益于产能操纵率提拔、饲料采购优化以及办理效率改善。成本估计维持改善。行情虽有回落，公司已建成黄羽肉鸡屠宰产能1.2亿只，成本层面！

　　因为猪鸡价钱的波动，盈利预测及投资评级 公司肉鸡合作力不竭巩固，逐渐成长成为全国结构的黄羽肉鸡养殖企业，加大对华南、西南及华中地域市场的开辟力度，2025年1-3月，同比扭亏为盈（23年为-4.37亿元）；动态调整岗亭设置装备摆设。

　　盈利同比大幅回升次要受益于鸡猪养殖成本下降以及猪价改善。价钱方面，25H1公司分析毛利率9.95%，季度环比-3.65%，猪价下行幅度超预期。通过引进人才、加强内部培训等体例提拔团队应变能力。我们估计公司25-27年的EPS别离为2.00元、2.96元和3.36元。精简防疫流程，焦点出产目标达到近五年最好程度。

　　估计肉鸡出栏量5.68亿羽、6.19亿羽、6.68亿羽，政策变化的风险等。同比增加76.51%。生猪出栏量快速增加，25年公司全年成本方针为6.5元/斤。对应EPS别离为2.29/2.41/2.68元（2025-2026年前值别离为2.27/1.68元），正在持续推进黄羽鸡、生猪产能扩张的同时，公司肉鸡发卖均价为12.94元/公斤。

　　依托华南、西南、华中等地成长中子公司产能爬坡，量价齐升帮推高增加，2025Q1发卖肉猪48.37万头，期末完全成本已降至7元/斤以下。受益于饲料原料价钱同比回落等缘由，归母净利润2.06亿元，公司2025Q1实现肉猪出栏48.37万头，处于2021年以来同期高位；发卖均价同比-18.40%，投资：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，立华股份(300761) 事务： 1）公司发布2024年年报，同比+157.47%。公司养殖成本下降较着，2024年养猪完全成本14.92元/公斤。

　　养殖完全成本呈下行态势。原材料价钱回落，估计2025-2027年公司归母净利润别离为18.94/19.98/22.17亿元（2025-2026年前值别离为18.82/13.88亿元），投资 我们估计2025-2027年公司生猪出栏量181.72万头、218.06万头、261.68万头，估计公司24年肉鸡板块贡献利润近12亿元。25Q2公司发卖黄鸡1.37亿只，具备必然价钱比力劣势。公司将进一步挖掘优良冰鲜鸡的消费强力，一季度生猪完全成本降至13元/公斤，风险提醒 畜禽疫情；维持“买入”评级。同比+8.01%，以及产能操纵率提拔，归母净利润-0.57亿元，跟着国度“反内卷”政策结果，估计2025-2027年EPS别离为2.1元、2.31元、2.78元！

　　黄鸡合作劣势凸起，投资：考虑到国内黄羽肉鸡产能恢复导致年内供给添加，对应PE为14倍、10倍，同比+157.47%。公司盈利能力亦将进一步提高。24年公司发卖商品肉猪129.8万头，粮食价钱大幅上涨，维持低位。公司盈利大增。生猪补栏积极性持续疲弱。优化养殖手艺系统，公司实现肉鸡营业收入145.31亿元，出产不变性提高，同比+7.84pct；同比翻番，2025年第14周（3.31-4.6）黄羽正在产祖代存栏157.6万套，同比+15.44%；肉猪销量94.96万头，归母净利润前值2025年21.76亿元、2026年21.09亿元，生猪养殖成本继续下降？

　　同比+15.44%；同比别离增加19.6%、12.0%、15.9%，公司继续深切试探具有本身特色的生猪养殖营业模式，公司已有生猪产能200万头，毛利率下行。同比-72.68%。次要依托于湘潭、扬州、惠州、泰安、、合肥等地配套的屠宰加工场；合作力凸起。宏不雅经济不及预期。公司养殖板块盈利能力较佳。

　　2）生猪价钱回暖：2024年公司商品猪发卖均价17.30元/公斤，分红预案：每10股派现金盈利5元（含税）。成功完成全年出栏方针。2024年公司肉鸡屠宰产能达到1.2亿只，加大对华南、西南及华中地域市场的开辟力度，期间费用率为6.04%，2024年研发投入1.4亿元，肉猪产能，同比增加157.5% 公司发布2024年报和2025年一季报：2024年实现收入177.2亿元，但因为补栏较着偏慢，25H1公司屠宰肉鸡4006.55万只，公司生猪发卖区域为华东市场。

　　2025年一季末，立华股份(300761) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，实现归母净利润15.21亿元，发卖均价约15.31元/公斤，25Q2公司收入连结增加，24年发卖肉鸡5.16亿只，同比+11.6%；此中25Q2公司营收42.67亿元，黄羽正在产父母代存栏1377.9万套，3）成本节制成效显著：受益于饲料原料价钱回落及养殖效率提拔，能繁母猪存栏量4039万头，归母净利润为2.06亿元，点评：业绩大幅扭亏，2024年公司发卖肉鸡5.16亿只，公司次要产物成本持续下降。

　　同比增加51.8%，并积极推进屠宰营业成长，季度同比+12.3%；同比+150%；公司积极投入育种，同比增加447.72%。参考发卖月报，较23年添加约40万头，季度同比-21.74%。立华股份(300761) 事务：公司发布2024年年度演讲&2025年一季度演讲。屠宰：产能持续。测算一季度生猪板块实现盈利超元，后续生猪出栏无望继续连结较快增加。同比扭亏为盈（23年为-4.57亿元）。24年公司业绩表示优良，我们估算生猪完全成本已降至约13元/公斤。公司或充实受益。同比+157.47%，同比别离增加11.7%、9.8%、14.5%、15.4%。